Executive Osakeoptiot Arvostus

Executive Stock Options. Jos toimitusjohtajan osakeomistukset korvattiin optio-oikeuksien samansuuruisella arvolla, tyypillisen toimitusjohtajan maksukykyinen herkkyys olisi noin kaksinkertainen. Suurimpien yhdysvaltalaisten yhtiöiden vuosipalkkiotuotot saavat nykyään vuotuisia optio-oikeuksia, jotka ovat keskimäärin suurempia kuin niiden Palkat ja bonukset. Vuonna 1980 keskimääräinen optio-apuraha vastasi alle 20 prosenttia suorasta palkasta ja mediaani-optio-oikeuksien määrä oli nolla. Näiden optio-oikeuksien kasvu ajan myötä on vakiinnuttanut toimeenpanevan palkan Sisältävät kaikki suorat palkat sekä optio-oikeuksien ja optio-oikeuksien arvonkorotukset - ja tulos Kuitenkin optio-oikeuksien synnyttämät kannustimet ovat monimutkaisia ​​Jos optio-oikeuksia sekoitetaan jopa johtajien keskuudessa, niiden käyttökelpoisuus kannustinlaitteena heikkenee. Pay in Performance Johdon optio-oikeuksien kannustimet NBER: n valmisteluasiakirja nro 6674 Kirjoittaja Brian Hall ottaa mitä hän sanoo hieman epätavalliseksi Ock-optioilla hän käyttää optiosopimusten tietoja selvittääkseen tulospalkkioiden kannustimet, jotka syntyisivät optio-oikeuksilla, jos heidät ymmärrettiin hyvin. Yhtiön toimitusjohtajien haastattelut, toimitusjohtaja palkkaavat konsultteja ja toimitusjohtajia, jotka on tiivistetty paperilla, Että kannustimia ei useinkaan ymmärretä - joko lautakunnilla, jotka antavat heille tai johtajille, joiden on tarkoitus olla motivoituneita. Hallissa käsitellään ensi sijassa kahta pääkysymystä: kannustuspalkkioita, jotka syntyvät varaston uudelleenarvostuksesta Optio-omistukset ja toisaalta eri optio-ohjelmiin perustuvat kannustinjärjestelmät, jotka luodaan alun perin tyypillisen toimitusjohtajan kannustimille tyypillisen tyypillisen osakeoptio-osakeomistuksen osalta osinkopolitiikan ja volatiliteetin osalta, jotka molemmat vaikuttavat Vaihtoehdon arvo Hän käyttää tietoja yli 47 miljoonan suurimman julkisen kaupankäynnin kohteena olevan yhdysvaltalaisen yrityksen toimitusjohtajista 15 vuoden aikana, tärkeimmät tiedot b Optio-oikeuksiensa ja optio-omistustensa ominaispiirteet. Ensimmäinen kysymys koskee olemassa olevien optio-oikeuksien tuottamia palkkiohakuisia kannustimia. Vuosittaiset optio-avustukset kasvavat ajan myötä, mikä usein antaa toimitusjohtajille suuria optio-oikeuksia. Markkina-arvot johtavat näiden optio-oikeuksien positiiviseen ja negatiiviseen arvonkorotukseen, mikä voi luoda voimakkaita, joskus sekaannuksia, jotka kannustavat toimitusjohtajia nostamaan yritystensa markkina-arvoja. Hallituksen tulokset osoittavat, että optio-omistusosuus on noin kaksi kertaa Palkkojen suoriutumiskyky, mikä tarkoittaa sitä, että jos toimitusjohtajan osakekannat korvataan optio-oikeuksien ennalta edeltävällä arvolla, tyypillisen toimitusjohtajan maksukykyinen herkkyys olisi noin kaksinkertainen. Lisäksi, jos nykyinen myöntämispolitiikka Rahapoliittiset vaihtoehdot korvattiin ennakkoon arvopaperiippumattomalla käytännöllä, jossa myönnetään rahan ulkopuolisia optioita, jos toteutushinta on asetettu 1 5-kertaiseksi Nykyinen osakekurssi, niin suorituskykyherkkyys nousee kohtuullisella määrällä - noin 27 prosenttia. Optio-oikeuksien herkkyys on kuitenkin suurempi kuin ylikuormituksen. Toinen kysymys on, miten vuosittain maksettavuusherkkyys Osakepalkkion vaikutus vaikuttaa nykyiseen ja tulevaan palkkaan ja bonukseen, mutta se vaikuttaa myös nykyisten ja tulevien optio-oikeuksien arvoon. Riippumatta siitä, miten osakekurssit vaikuttavat vanhojen, olemassa olevien vaihtoehtojen uudelleenarvostukseen, muutoksiin Osakekurssi voi vaikuttaa tulevien optio-oikeuksien arvoon ja luoda pay-to-performance-linkin optio-avustuksista, joka on samanlainen kuin pay-to-performance-linkki palkasta ja bonuksesta. Vaihto-optiot ovat monivuotisia suunnitelmia. Siten erilaiset Optio-oikeuksien myöntämispolitiikoilla on merkittävästi erilaisia ​​palkkakohtaisia ​​kannustimia, sillä nykyisten osakekurssien muutokset vaikuttavat tulevien optio-oikeuksien arvoon d Eri tapoja Hall vertaa neljää vaihtoehtoa myöntävää politiikkaa. Nämä luo dramaattisesti erilaisia ​​palkkiohakuisia kannustimia myöntämispäivämäärän mukaan Suurimman tai pienimmän voimanlähteen mukaan, ne ovat etukäteen annettavia avustuksia vuotuisten avustusten sijasta kiinteän numeropolitiikan mukaan optioiden määrä on Kiinteät arvopohjaiset kiinteät arvopohjaiset toimintatavat ovat Black-Scholes - vaihtoehtojen kiinteä ja epävirallinen takahuoneiden uudelleenhinnoittelu, jossa ensi vuonna voidaan tehdä enemmistöavustus, ja päinvastoin. Mahdollisuus takaisinviittaukseen, vuotuisten optiopalkintojen ja aiempien suoritusten välinen suhde voi olla positiivinen, negatiivinen tai nolla. Hänen todisteidensa mukaan kuitenkin on erittäin vahva, positiivinen suhde kokonaisuutena. Itse asiassa Hall huomaa, että jopa jättäen huomiotta Aikaisemmat optiot antavat palkka-suoriutumissuhteen käytännössä on paljon voimakkaampia optio-apurahoille kuin palkan ja bonuksen lisäksi odotusten mukaisesti hän löytää Kiinteän laskusuunnitelman avulla luodaan vahvempi palkkataso ja suorituskykyyhteys kiinteän arvopolitiikan sijasta. Monivuotisten avustusten toimintatavat näyttävät suurentavan sen sijaan, että ne vähentäisivät tavanomaisia ​​tulospalkkioita, jotka johtuvat toimitusjohtajien aiemmista vaihtoehdoista. Digest ei ole tekijänoikeuksin suojattu ja se voidaan kopioida vapaasti asianmukaisen lähdemerkinnän avulla. Työntekijän optio-oikeuksien arviointi - ja hinnoittelukysymykset. John Summa CTA, PhD, ESO: n perustaja ja arvostaminen on monimutkainen asia, mutta sitä voidaan yksinkertaistaa käytännön ymmärrykseksi niin, että ESO: n haltijat voivat tehdä tietoon perustuvia valintoja oman pääoman korvauksen hallinnasta. Arvostus Jokaisella vaihtoehdolla on enemmän tai vähemmän arvoa siitä riippuen seuraavista merkittävimmistä arvonvaihteluista, jäljellä olevasta ajasta, riskittömästä korosta, lakkohinnasta ja osakekurssista. Optio-oikeuden apurahan saaja saa ESO: n, joka oikeuttaa ostamaan 1000 osaketta yhtiön osakekannasta säästöhinnalla 50, esimerkiksi tyypillisesti Ck on sama kuin lakko-hinta Seuraavassa taulukossa on esitetty joitain arvostuksia, jotka perustuvat hyvin tunnettuun ja laajalti käytettyyn Black-Scholes - malliin optiohinnoittelulle. Olemme kytkenyt yllä mainitut avain muuttujat pitämällä muita muuttujia eli hintoja Muutos, korot, jotka on määritetty ESO-arvon muutosten vaikutusten eristämiseksi aikamäärien hajoamisesta ja pelkän volatiliteetin muutoksista. Ensinnäkin, kun saat ESO: n avustuksen, kuten jäljempänä olevasta taulukosta käy ilmi, vaikka nämä vaihtoehdot eivät vielä ole Rahat eivät ole arvottomia. Niillä on huomattava arvo, joka tunnetaan nimellä aika tai ulkoinen arvo. Aikaa vanhentumispe - rusteisiin tosiasiallisissa tapauksissa voidaan diskontata sillä perusteella, että työntekijät eivät voi jäädä yhtiön kanssa 10 vuoden välein oletettavasti 10 vuotta Yksinkertaisuuden vuoksi tai koska apurahan saaja voi suorittaa ennenaikaisen harjoituksen, jotkut käyvän arvon oletukset esitetään alla käyttäen Black-Scholes-mallia. Lue lisää, mitä on optiomainen rahana ja miten välttää Sulkemisasetukset alhaisimmillaan. Kun ESO: t on voimassa ESI: n voimassaolon päättymiseen asti, seuraavassa taulukossa on tarkka selvitys ESO: n arvoista 50: llä käyttökustannuksella, jonka kesto on 10 vuotta ja jos rahan hinta on yhtä suuri kuin lakko Oletetaan vaihtelevan 30: n oletetun volatiliteetin, jota tavallisesti käytetään, mutta joka voi aliarvioida arvoa, jos todellinen volatiliteetti ajan mittaan osoittautuu korkeammaksi, näemme, että optioilla on 23.080 23 08 x 1000 23.080 ajankohtana, Sanotaan kymmenestä vuodesta vain kolmeen vuoteen, ESOs menettävät arvon uudelleen olettaen, että varaston hinta pysyy samana ja laskee 23 080: sta 12 100: een. Tämä on ajan menetystä. ESO: n teoreettinen arvo - 30 oletetulla volatiliteetillä. 4 Rahamarkkinarahaston ESO: n käypä arvo, jonka hinta on 50, eri olettamuksissa jäljellä olevasta ajasta ja volatiliteetista. Kuvio 4 esittää saman hintaluettelon, kun otetaan huomioon jäljellä oleva aika ennen exp Mutta tässä lisäämme korkeamman oletetun volatiliteetin - nyt 60, korkeintaan 30 Keltainen tontti edustaa pienempää oletettua volatiliteettia 30, mikä osoittaa alentuneita käypiä arvoja kaikilla aikapisteillä. Punainen tontti osoittaa puolestaan ​​arvojen, joilla on suurempi oletettu Volatiliteetti 60 ja ESOssa jäljellä oleva aika. Selvästikin korkeammalla volatiliteetilla ESO-arvo on suurempi ESE-arvo Esimerkiksi jäljellä olevalla kolmella vuodella vain 12 000: n sijaan, kuten edellisessä tapauksessa 30 volatiliteetilla, meillä on 21 000 arvoa 60 volatiliteetin vuoksi Volatiliteettitavoitteilla voi olla suuri vaikutus teoreettisiin tai käypiin arvoihin, ja niihin tulisi ottaa huomioon päätökset ESO: n hallinnoinnista. Alla olevassa taulukossa on samat taulukkomuodossa esitetyt tiedot 60: n oletetulla volatiliteetillä. Lisätietoja optioiden laskemisesta Arvot ESOssa Black-Scholes-mallin käyttäminen ESO: n teoreettinen arvo ajan myötä 60 oletetulla volatiliteetilla. Executive-optio-oikeuksien määrittäminen. Executive-optio-oikeus on sopimus, joka myöntää Oikeutta ostaa tietty määrä osakkeita yhtiön osakkeista taattuun taktiikkahintaan tietyn ajan, yleensä usean vuoden ajan. Toimeenpanovallalla ei ole velvollisuutta käyttää tai käyttää vaihtoehtoja, mutta jos hän päättää tehdä niin, , Yhtiön on noudatettava sopimusta Jos yhtiön varastossa nousee hinnasta, toimeenpaneva osakeyhtiö voi käyttää optionsa ostaa osakkeita lakkohinnalla ja myydä osakkeet markkinahintaan ja pitää eron voitona. Ei-oikeutettuja optioita. Yleisimpiä työntekijän tai johdon optio-oikeuksia ovat oikeuttamattomat optio-oikeudet. Nimi viittaa siihen, että optioista saadut voitot eivät ole pitkäaikaisten myyntivoittojen verokantoja. Johtaja yleensä myy osakkeet välittömästi optio-oikeuksien käyttämisen jälkeen , Usein käteisrahoituksen muodossa. Toimeenpanovalta ottaa optioita välittäjälleen, joka lainaa toimeenpanovaltaa varojen käyttämiseen optiona. Välittäjä myy sitten osakkeet, takaisin lainatut varat ja Erottaminen toimeenpanovirastolle. Toimeenpanovirasto välttää haitan nostaakseen rahasummasta maksettavan kassan korotuksen. Houkuttelevat optiot. Henkivakuutus optio-oikeudet tai ISO-säännöt ovat erityinen toimeenpanovirasto tai työntekijöiden optio-oikeus, joka voi saada pääomaa Voitto-veroasteita edellyttäen, että noudatetaan tiettyjä sääntöjä Johtoryhmällä on oltava optioita vähintään yhden vuoden kuluttua niiden myöntämisestä ennen niiden käyttämistä Kun optiot on käytetty, osakkeet on pidettävä vähintään yhden lisävuoden ajan. Voidaan myydä ja kaikki voitot ovat oikeutettuja pitkäaikaisiin myyntivoitto - veroihin Tämä sisältää voittojen, jotka johtuvat optioiden myöntämisajankohtana tapahtuneesta hinnankorotuksesta ja harjoituksen ajankohdasta.